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安联锐视冲IPO? 毛利下滑、赊销模式引应收账款激增

  “毛利率下滑”固然可以通过技术与产品质量来解决,但令安联锐视更为头疼的是,应收账款的快速增加不但暴露出其销售结算方式的弊端,还触发了“经营性现金流大幅波动”的风险

  近日,珠海安联锐视科技股份有限公司(下称安联锐视)向证监会递交了招股说明书。招股书显示,安联锐视本次公开发行股票不超过1720万股,募集资金主要用于安防数字监控产品产业化扩建、研发中心建设、营销运营平台建设等项目及补充营运资金中,投资总额共计5.16亿元人民币。

  安联锐视成立于2007年,主营业务收入主要来源于前端摄像机、后端硬盘录像机和套 装等视频监控设备的销售,该部分收入合计占公司主营业务收入的比重在99%以上。

  受益于社会整体安防意识的提升,专业类和消费类安防市场迅速增长,安联锐视近年来业绩表现亦有所攀升。不过其毛利率却呈下滑走势,且低于同行可比公司水平。

  “毛利率下滑”固然可以通过技术与产品质量来解决,但令安联锐视更为头疼的是,应收账款的快速增长不但暴露出其销售结算方式的弊端,还触发了“经营性现金流大幅波动”的风险。

  毛利率下滑 同行可比企业垫底

  招股书显示,安联锐视近年来营收利润有所上涨,2016年—2018年(下称报告期),营业收入分别为5.45亿元、9.33亿元及9.57亿元;同期净利润分别为3471.55万元、7469.13万元及6638.32万元。不过,相较2017年营收大幅上涨七成,2018年,该公司营收增速仅为2.6%,净利润甚至同比下滑11%。

  与此同时,安联锐视的毛利率亦逐年走低。

  招股书显示,该公司主营业务毛利率分别为22.28%、20.41%、19.69%,不但逐年下滑,还低于同行可比公司水平。对此,安联锐视解释了三方面原因,其一,该公司主要客户为知名消费类品牌商,并以大批量采购为主,公司对单个产品型号完成研发设计后可持续大批量销售,对该类战略客户的价格优惠力度较大。第二,该公司毛利率较低的前端产品(含套装中的前端产品)销量占比呈逐年上升趋势,从而拉低了整体毛利率。第三,安防视频监控消费类市场竞争激烈,公司为了推出性价比高的产品,进而影响了毛利率水平。

  此外,《投资时报》研究员发现,安防监控电子设备更新换代周期较短,每隔3—5年甚至更短时间就要进行升级换代,这需要技术实力做保障。可是安联锐视的实际研发情况并不乐观。

  招股书显示,报告期内该公司研发费用为2332.77万元、3882.58万元及4437.96万元;占同期营业收入的比例分别为4.28%、4.16%及4.64%。而同为股份汉邦高科的研发费用支出占营收比例分别为12.72%、15.36%及14.45%和6.33%、3.53%及6.30%。与同类企业明显的研发投入差别,使得安联锐视扭转“毛利率下滑”这一不利局面并非易事。

  对此,安联锐视表示,未来将基于现有产能及市场网络建设情况,以家用、商用、社区、车载等应用领域作为公司的经营重点,进一步扩大市场整体的占有率,获取更多的国内外客户。

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