您所在的位置:彩票投注app·新零售阵线 >> 好公司频道 >> 正文
市值腰斩过后,老板电器是否跌出了“黄金坑”?

  下跌原因和增长潜力( 2017~2018年)

  2017-2018年,老板电器的增长放缓。收入同比增速分别为21.1%、5.8%,扣非后归母净利润同比增速分别为22.6%、-1.1%。投资者们开始怀疑是不是过去的投资逻辑发生变化了?

  这段期间房地产成交出现强度较大的持续萎缩。从2016年末起,一线城市商品房销售面积出现负增长,并持续了一年半,其中多数月份同比在-30%以上。自12月起,二线城市商品房销售面积也出现负增长,同样持续1年半左右,多数年份同比达到-10%以上。 

  从需求看,原本主打的一二线市场,在经过持续提价后,这段期间的价格超过低线人群的购买力,给打入低线市场带来阻力。

  同时,苏泊尔、九阳等传统小家电品牌进军大厨电,他们依靠在三四线城市本身的影响力和低成本优势,吞噬了部分市场份额。原材料价格上涨、彩票投注app业绩下滑等问题也随之而来。 

  一连串影响因素致使股价腰斩。

  最新公布的2019年中报,营收35.27亿元,同比增0.88%,扣非后归母净利润同比上涨4.37%。老板电器的营收增速打破上市以来的最低记录。但未来的情况并没有太糟糕。中怡康零售监测报告显示,2019年H1,厨房电器主要品类吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额分别增长-5.9%、-4%、-17.7%,公司产品则增长-1.1%、-1.7%、8.7%,较好于行业。

  2018 年我国每百户油烟机保有量仅为56台,远低于同样具备" 一户一台" 属性的冰箱及洗衣机产品,渗透率提升空间较大。今年,虽然厨电行业增速有所放缓,但规模仍在扩大,增长态势没有改变。

  地产销售对厨电行业短期需求释放有一定影响,但不必太悲观。老板电器营收主体在一二线城市,2017-2018年持续承压,而今年货币持续宽松,即使房产调控继续趋严,压抑了两年的改善性需求应该会逐步释放。而三四线城市的住房需求长期不太乐观,但房产政策相对宽松,在货币宽松的背景下,需求有望提升。所以即使遭遇调控,销售增速会显示出一定韧性。

  价格方面,不同厂家主要面对的消费群体不同,有一定价格分层,所以厨电行业发展的过程中没有发生过价格战,行业利润都非常可观。

  原材料方面,从2018Q3开始,家电各主要原材料价格开始显著下降。2019年初-8月冷轧板、铝下探价格较 2018 年峰值降幅达 16%、30%。

  结语

  从500亿斩到250亿是因为之前市场估值过高,现在回归合理估值,目前对应PE 16倍。

  长期来看,老板电器的品牌优势明显,规模、技术处于行业领先。它在保持核心品类优势地位的同时,也大力推广蒸烤一体机、洗碗机等嵌入式新产品,它们有望成为新的业绩增长点。

  短期来看,未来房产销售逐渐回暖,将对厨电行业起到拉动作用,下半年或许会出现基本面拐点。

  (来源:格隆汇 L圆圆)

2页 上一页  [1] [2] 

搜索更多: 老板电器