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山东玻纤三战IPO:财务难独立 大股东7年输血56亿

  上述同期,公司经营现金流净额分别为5660.25万元、1.07亿元、-529.88万元、1.97亿元、2.87亿元、3.98亿元,近三年稳步增长。今年上半年,公司实现营业收入9.23亿元、净利润8211.82万元、经营 现金流净额为-2635.63万元。

  上述数据表明,总体而言,山东玻纤盈利能力、造血能力较强。

  然而,玻纤行业属于重资产行业,投资较大。2016年至今年上半年,山东玻纤投资现金流净额分别为-2.58亿元、-1.31亿元、-5.31亿元、-1.67亿元,合计为10.87亿元。

  现有利润显然无法支撑公司投资,筹资成为必然。在筹资过程中,山东玻纤对大股东临矿集团颇为依赖。

  2016年,山东玻纤向三次向临矿集团拆借资金,共计2.50亿元。2012年至2017年,山东玻纤合计获得临矿集团委托贷款3.41亿元。

  山东玻纤称,从2016年11月起,公司未再进行新的关联方资金拆入,从2017年11月起,未进行新的关联方委托贷款。公司承诺,不进行关联委托贷款。

  不过,山东玻纤融资仍旧依赖大股东,只是换了一种途径。

  从2012年开始,尤其是2016年以来因为申请贷款需要,山东玻纤的控股股东临矿集团及关联自然人公司高管牛爱君等频频为公司提供担保,合计约为50亿元,其中99%为临矿集团担保。截至目前,仍在履 行的担保金额约为20亿元。

  综上所述,2012年至2018年,临矿集团为山东玻纤累计输血约56亿元。

  针对关联交易,山东玻纤称,其营业收入和净利润不存在依赖关联方。

  被疑为欧文斯科宁代工

  山东玻纤有一个备受质疑之处,那就是为全球玻纤行业巨头代工。

  山东玻纤地处山东沂水,地理位置相对较为偏僻,这或多或少制约了公司发展。公司也坦承,在留住高端人才方面能力不足,造成公司人才缺口大,研发能力不强。

  山东玻纤地位并不突出。在国内,其主要竞争对手为中国巨石中材科技(泰山玻纤)、重庆国际。截至目前,公司玻纤纱设计产能达到29万吨,产业规模国内排名第四。

  国际上,欧文斯科宁、日本电气硝子株式会社、佳斯迈威等,均为山东玻纤竞争对手。

  备受关注的是欧文斯科宁,其成立于1938年,为美国财富500强企业,全球玻纤行业龙头。百度百科显示,欧文斯科宁的生产、销售及研究网络遍布全球三十多个国家,在中国下辖四家工厂和多个办事处。目 前公司已成为中国建筑节能材料市场最大的屋面瓦、外墙挂板、挤塑泡沫板的供应商。

  然而,欧文斯科宁既是山东玻纤的第一大客户,又是供应商。

  招股书显示,2016年以来,欧文斯科宁一直稳居山东玻纤第一大客户,分别为其贡献营业收入5994.43万元、2.02亿元、2.40亿元、1.47亿元。

  从2017年开始,欧文斯科宁成为山东玻纤前五大供应商。2017年至今年上半年,山东玻纤分别向其采购4378.85万元、6058.06万元、3485.46万元。

  招股书披露,2015年,山东玻纤与欧文斯科宁签署了长达8年的合作协议,约定各年度向欧文斯科宁销售一定数量的玻纤产品。

  市场质疑,山东玻纤为欧文斯科宁代工。

  山东玻纤解释称,公司与欧文斯科宁是正常购销关系。根据欧文斯科宁对产品特别要求,公司采购其专用原料、包装物、租赁设备,向其支付特许权使用费后被授权许可生产其专利产品。欧文斯科宁对该 产品设定了限制条件,即只能销售给欧文斯科宁。在生产过程中,全部矿石原料、化工原料、能源等均由山东玻纤自主安排,并承担交易风险。

  不过,在分析人士看来,上述行为中,核心技术和专用材料均来自客户,限制产品销售,因此,仍然属于代工关系。

  来源:中国网

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