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银星能源三季度增收不增利:业绩波动大 资金链存风险

  新浪财经讯 近日,银星能源披露三季报,前三季度实现营业收入9.86亿元,同比增加9.97%;实现归母净利润0.23亿元,同比变动-68.97%;实现扣非归母净利0.27亿元,同比变动-67.67%;经营活动产生的现金流量净额3.81亿元,同比变动-13.71%;截至2019年Q3总资产为94.40亿元,较上年度末减少3.18%;归属于上市公司股东的净资产26.21亿元,较上年度末增加0.90%。

  值得注意的是,近年来全社会用电量的增速下降,银星能源又处于新能源发电集中区域,所以面临着弃风弃光限电的窘境,同时为了缓解弃风限电带来的影响,加大交易电量导致平均单价下降,进而导致收入下降。

  而由于新能源电费结算滞后的问题,银星能源面临流动资金短缺风险。银星能源报告披露其银行贷款较高,还本付息压力大;公司资产负债率高,融资难度较大,公司存在资金链风险。

  营收波动大 增收不增利

  银星能源主要从事新能源发电和新能源装备工程业务,其中:新能源发电产业主要包括风力发电和太阳能光伏发电。

  截至2019年6月末,建成投运装机容量145.68万千瓦,主要分布于宁夏境内及陕宁蒙边界区域的贺兰山、太阳山、牛首山、红寺堡、麻黄山、大水坑、阿拉善左旗、冯地坑、朱庄等12个风电场和孙家滩、银星一井2个光伏电站。装备工程产业主要包括风机塔筒生产、风机整装、齿轮箱检修、风电及煤炭综采设备检修、小型工程基建服务等。

  从主营业务来看,银星能源收入并不稳定,2015年至2018年的营收分别为12.05亿元、14.43亿元、9.35亿元和11.95亿元(2018年发生同一控制下合并对分析不构成实质性影响,此处未对之前年度的财务数据追溯调整,下同),对应同比变动分别为-16.22%、19.70%、-35.18%和27.79%,有着明显的波动现象,从2015年和2017年两个下降年份的年度报告中可知,风资源下降、新能源发电产业持续限电、交易电价下降是主要原因。

  换言之,银星能源的发电业务虽然是国家大力发展的方向,但却存在几大问题。

  一是受自然天气影响大,无论是风力发电还是光伏发电都与天气息息相关,但是天气的不可控性,也会导致银星能源的经营业绩难以控制。

  二是发出的电量难以消纳,导致弃风弃光限电,尤其是新能源业务受天气影响导致发电具有时段性,并不能全天候的连续发电,而用电端并不会按新能源的发电特性进行用电,所以很容易出现弃风弃光限电,进而导致发电小时数下降,有效销售电量减少等降低业绩的问题。

  三是银星能源发电站所处的区域竞争激烈,供给过剩。随着我国全社会用电量增速的下滑,电力需求的增长有所减缓,自2015年四季度,宁夏出现大规模的弃风弃光限电现象,新能源发电的消纳问题日益凸显。而银星能源的新能源发电项目位于宁夏、内蒙和陕西地区,属于弃风弃光限电较为严重的区域。

  四是电价市场化导致的单价下降。为了缓解弃风限电带来的影响,公司通过参与电量交易,争取交易电量,但交易电价与标杆电价相比,存在不同程度的电价下降情况,若后期参与电量交易的单位不断增多,公司未来市场化交易中低电价交易部分增多,交易市场竞争将越来越激烈,交易电价下降影响将会日益凸显,将导致平均单价下降,电量销售收入将会下降。

  而这也是整个新能源行业面临的问题,由于银星能源的新能源装备工程业务同样与发电业务密切相关,在发电业务问题解决之前,新能源装备工程业务同样会受到压制,进而导致银星能源的经营业绩继续大幅波动,难以进入稳定增长模式。

  银星能源虽然前三季度实现营业收入9.86亿元,同比增加9.97%,但是归母净利润却为0.23亿元,同比大跌68.97%;扣非归母净利为0.27亿元,同比同样大跌67.67%,而增收不增利的原因,根据财务来看最主要是成本增长高于收入导致的毛利率下降,但从经营角度看,主要系本期其所属新能源发电企业利用小时数减少。

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