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平安好医生盈利道阻且长:不能被繁荣的数据迷了眼

  自本次疫情爆发以来,医疗行业相关的公司均受到了人们大量关注,而主打互联网医疗的平安健康医疗科技有限公司(以下简称“平安好医生”,1833.HK)无论是在用户量以及问诊量上均呈现爆发式增长。

  疫情爆发后平安好医生迅速与多地政府相关机构展开密切合作,提供新冠肺炎实时在线问诊服务,开通各省市抗疫义诊专线,免费提供新冠肺炎咨询、疫情防护指导。公开资料显示,此次疫情期间,平安好医生平台累计访问人次达11.1亿,APP新注册用户量增长10倍,APP新增用户日均问诊量是平时的9倍,相关视频累计播放量超9800万。

  受疫情推动影响,平安好医生股价在近期迎来大涨。根据《每日财报》统计,2月11日平安好医生股价首次达到80港元,市值也超过800亿港币,创公司上市以来新高。

  但遗憾的是,一时的光鲜并不能掩盖公司亏损的事实。

  2月11日,平安好医生公布2019年年度业绩报告,公司营收50.65亿元,同比增长51.8%,净亏损虽有收窄,仍然高达7.47亿元。公司股价也随之高位回落。对于公司管理层来说,平安好医生何时能够盈利仍然是重中之重。

  仍然在亏损四成收入靠平安集团输血

  平安好医生,原名平安健康管家,成立于2014年8月,是中国平安旗下的互联网医疗健康生态平台,主打在线医疗问诊。2018年登陆港交所并创下港股最大规模IPO,成为互联网医疗第一股。

  根据年报,平安好医生注册用户数在2019年9月份首次突破3亿后,仍保持高速增长,在2019年末达到3.15亿,较2018年底增加超5000万。虽然用户规模庞大,业绩却不容乐观,2019年亏损有所收窄,但净亏损仍然高达7.47亿元,究竟何时能实现盈利,亦很难预测。

  根据《每日财报》统计,2015-2019年,公司营业收入分别为2.79亿、6.01亿、18.68亿、33.38亿和50.65亿,而年内亏损总额分别为3.24亿、7.58亿、10.02亿、9.13亿、7.46亿,5年累计亏损近40亿。

  持续亏损与平安好医生烧钱的获客方式不无关系,2019年平安好医生的销售及营销费用为12.06亿元,与2018年的12.38亿元相比略减2.6%,依然居高不下。

  值得注意的是,平安好医生客户极度依赖平安集团,其2019年财报显示,其五大客户分别是平安寿险、平安产险、平安银行、平安健康险、平安普惠,这五大客户在2019年的贡献的收入就占平安好医生总收入的39.7%。

  如何摆脱对集团的依赖,自力更生,实现盈利,是平安好医生要面临的问题。

  四大业务板块分析:核心业务增长不容易

  根据年报,2019年平安好医生总收入达50.65亿元,同比增长51.8%,年复合增长率为106%,其业务分为健康商城、消费医疗、在线医疗以及健康管理和互动四大板块。

  健康商城业务指平安好医生向用户提供医疗健康一站式服务,在线为用户提供覆盖中西药品(非处方药)、营养保健、医疗器械、母婴育儿以及运动健身等多品类的商品。

  2019年,健康商城收入29亿元,同比增长55.68%,目前是公司最主要的收入来源之一。从招股书,我们可以看到健康商城个人消费者的毛利率在10.8%、企业的毛利率在5%,总体的毛利率8.1%,相比2018年的10.8%,下降了2.7个百分点。

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