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奥园健康2.8亿收购违背“初衷” 标的净利率低至3.7%

  4月22日 港股上市物业公司奥园健康发布了一则公告,拟以2.48亿元收购乐生活(837249.OC)80%权益。这是奥园健康自2019年3月上市以来,第一次大手笔收购。

  据了解,乐生活为新三板上市物业公司,目前总建筑面积约为22.63百万平方米。本次交易对手方为田汉和京汉控股集团。而早前4月7日,奥园健康的控股股东中国奥园公告拟11.6亿元收购京汉股份29.99%股权。奥园健康算是顺势承接同一交易对手旗下的物业部分。

  但新浪财经注意到,截至2019年6月乐生活净利率低至3.7%,远低于奥园健康上市之初规划的净利率不低于10%目标。

  标的净利率低至3.7%  远低于此前的上市规划

  根据奥园健康上市时的规划,募资净额的62%约382.1百万港元(人民币3.5亿)将用于战略收购及投资其他商业运营服务及物业管理服务供应商,且公司在招股书中列出了对并购对象的具体要求。

  财务方面,物业管理服务供应商应三年业绩持续上升,最近财年纯利不低于2百万且纯利率不低于10%;商业运营服务供应商最近财年纯利不低于5百万且纯利率不低于15%。

  经营规模方面,物业管理服务供应商在管面积不少于0.15百万平方米且在所在地区排名前三;商业运营服务供应商在管面积不低于7万平方米且管理组合位于市中心。

  而奥园健康此次大手笔并购的乐生活主要从事物业管理服务,在2019年中国物业百强榜排名第38名,总建筑面积为22.6百万平方米。虽未公布具体的在管面积,按照奥园健康2019年物业15.08百万平方米在管面积计算,乐生活的体量相当于奥园健康的1.5倍,已经远超奥园健康最初的设定目标。

  2017-2019年6月乐生活的毛利率为16.8%、15.96%、15.53%,同期净利率为4.16%、5.39%、3.69%,远低于奥园健康上市之初设定的10%净利率线。这场并不符合原定标准的并购为何会产生?

  事实上,早在4月初,奥园健康的控股股东中国奥园就发布公告,表示已与京汉股份股东方京汉控股等订立框架协议,拟11.6亿元收购京汉股份约29.99%的股份。若收购顺利实施,京汉控股将不再是京汉股份的控股股东,田汉也不再是公司实际控制人,奥园将成为公司控股股东。

  此次奥园健康的并购的交易对手方也是田汉及京汉控股,二者分别持有标的32.92%、37.9%股份,田汉又持有京汉控股94.78%的股权,也就是乐生活的实际控制人。外界认为中国奥园及奥园健康收购京汉控股的成员企业,是为一种战略整合。

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