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营收增速放缓 CRO巨头泰格医药赴港上市出海找路

  5月19日,国内临床CRO(合同研究组织)龙头泰格医药(300347.SZ)盘中最高价85.10元,创历史新高。截至当日15:30,公司市值已达631亿元人民币。

  目前,国内医药研发外包行业愈加火热,药企研发能力比拼也愈加激烈,专业性强、研发能力突出的CRO企业已经成为各大药企开发新药的坚定合作对象。据悉,泰格医药作为第三方机构参与抗新型冠状病毒肺炎药物瑞德西韦的两项三期临床研究项目。

  A股市场股价给力,港股市场也即将对其打开大门,4月底,泰格医药向香港交易所递交了招股书。医药研发服务外包行业通过投资并购越做越大,加码H股融资,进一步突显了企业加速拓建上下游以及国际化进程的信号。

  “A+H”继续收购?

  CRO企业药明康德康龙化成已成为“A+H”双料股,目前来看,第三家或非泰格医药莫属。泰格医药招股书援引弗若斯特沙利文的报告称,按2019年收入及截至2019年底正在进行的临床试验数量计算,泰格医药是中国最大的临床合同研究机构。按2019年收入计算,其也是全球临床合同研究机构前十强。

  据港交所官网披露,泰格医药联席保荐人为BofA SECURITIES、海通国际、中信里昂证券、中金公司。据了解,预计公司募资规模约为10亿美元。公司A股公告,此次H股发行预计增发不超过发行后总股本15%的股份。

  此次IPO募集资金的主要用途为扩大及增强运营产能或能力,以满足海外市场不断增长的需求;为潜在收购或投资提供资金,以补充现有业务;偿还借款等。

  对于CRO企业为何多在A股的基础上选择加码H股,某中型券商医药分析师在接受《华夏时报》记者采访时表示:“对于企业来说,一方面是增加一个融资渠道,另一方面是CRO企业都要朝着国际化路线发展,所以企业在H股上市有助于其受到更多海外投资机构的关注,同时未来在海外做并购,通过港股募资也更方便。”

  泰格医药表示,公司目前正在通过战略收购与自建产能不断深化全球布局,其中在新加坡入组首例患者打开东南亚市场;与Accerise成立合资公司,在日本提供国际多中心临床服务;以1774万美元收购了日本EPS3.06%股权,子公司方达控股也持续在北美扩大产能。公司现已在全国范围内建立123个服务网点,覆盖800多家临床机构,在海外10个国家设立子公司。

  国际化已成为行业发展的必然趋势,据了解,中国临床试验成本相对发达国家低30-60%,对于海外药企具有极大的吸引力。同时在国际规则层面,中国国家食品药品监督管理总局2017年6月加入ICH(国际人用药品注册技术协调会),ICH内的临床数据可以通用共享,国内研发外包企业针对海外药企的业务开展更加便捷。

  不过,中国CRO企业的国际化运营之下,要想赶超国外企业,还有很长的路要走,“中国CRO企业的商业模式是‘抄’国外的,多少有点‘水土不服’,国外CRO行业的经营理念和中国企业的实际需求还有一定距离,比如中国企业的实际需求并不那么明确,甚至连研发方向都不清楚。” 北京鼎臣医药管理咨询中心创始人史立臣曾在接受《华夏时报》记者采访时表示。

  目前,泰格医药的客户主要包括中国及全球的生物制药公司以及中小型生物技术公司及医疗器械公司。根据弗若斯特沙利文的资料,泰格医药在2019年为全球营收前20名的全部制药公司以及国内营收排名前十的所有制药公司提供了服务。

  不过,《华夏时报》记者发现,尽管公司海外并购的节奏加快,然而公司境外营收占比近几年有收缩趋势,2016年至2019年分别为62.66%、57.22%、46.35%、42.92%。业内分析人士表示,这是由于尽管海外业务占比较高,但国内CRO市场增速较快。

  CRO行业是我国近20年来发展起来的新兴行业,相比海外巨头起步较晚,目前是全球复合增速最快的CRO市场。数据显示,2017年,国内CRO行业市场规模约42亿美元,预计到2022年,化学药物和生物制剂的CRO市场将分别达到110亿美元和35亿美元。预计2017-2022年复合增长率达27.7%。

  但在业绩表现上,泰格医药出现了营收增速放缓甚至下滑的趋势。2019年,泰格医药营收为28.03亿元,同比增长21.91%,而2018年为36.67%,公司表示,营收规模下滑主要系数家子公司不再纳入合并范围引起。但从季度数据看,近年来公司季度营收同比增速也已呈下滑趋势,2018年四季度同比增速为25.62%,2019年四季度同比增速为9.36%,2020年第一季度,公司营收6.50亿元,同比增长6.77%。

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